礼来股价自四年前首款GLP-1药物获批以来累计上涨近300%，市值突破1万亿美元，跻身全球最具价值药企之列。如今，即便股价已大幅上涨，华尔街仍有分析师认为其后市仍有进一步上涨空间。
Berenberg分析师Kerry Holford本周将礼来评级从“持有”上调至“买入”，目标价设为1400美元。她认为，凭借已上市产品的强劲增长和丰富的在研管线，礼来到2030年的销售增速仍将显著领先同业。Holford指出，市场虽然已充分关注礼来在肥胖症领域的领先地位，但对其研发效率、管线广度以及非肥胖症业务的潜力仍估计不足。
礼来的核心增长引擎是GLP-1药物Mounjaro和Zepbound。Mounjaro于2022年获批用于治疗2型糖尿病，随后以Zepbound品牌获批用于肥胖症治疗，目前处方量已超过诺和诺德旗下Wegovy，成为美国处方量最高的体重管理药物。
Holford表示，投资者对礼来维持肥胖症市场领先地位的预期已经很高，但她对此仍有信心。此外，礼来口服GLP-1药物Foundayo正等待监管机构批准用于糖尿病治疗。她认为，一旦获批，该药物有望“释放可观需求”，进一步扩大GLP-1业务。
非肥胖症管线仍被市场低估
Holford认为，礼来真正尚未被充分定价的部分，是肥胖症以外的研发管线。Mounjaro和Zepbound的成功为公司提供了充裕现金，使其能够加大对其他治疗领域的投入。
据Holford测算，礼来今年已在超过25项业务发展交易上承诺投入约600亿美元，包括最高78亿美元收购睡眠疾病药物开发商Centessa Pharmaceuticals、最高70亿美元收购癌症药物开发商Kelonia Therapeutics，以及以38亿美元收购迷幻药物开发商AtaiBeckley。
“我们认为这一非肥胖症管线被投资者低估。”Holford写道。
目前礼来远期市盈率约为26倍，高于标普500医药指数中的同业公司，也超过“科技七巨头”中的五家。但Holford认为，礼来的研发效率和管线潜力足以支撑这一估值水平。随着现有产品持续放量、新药管线推进，礼来的增长逻辑正逐渐从单一的GLP-1驱动，扩展至更广泛的创新药业务。