自8月中旬以来，全球主要债券市场出现显著同步抛售。美国10年期国债收益率一度突破5%，30年期收益率升破5.4%，均升至2007年以来高位；英国30年期国债收益率飙升至5.95%，逼近6%心理关口，创1998年以来新高；德国10年期国债收益率升至2009年以来高位；日本债市在财政扩张担忧和加息预期升温下同样承压，10年期国债收益率触及3%。全球政府债券收益率整体升至2008年以来最高水平。
能源价格持续高企推升通胀预期，全球主要央行货币政策立场随之转鹰。9月美联储FOMC全票通过加息25bp，点阵图保留进一步收紧可能；日本央行加息已被市场充分定价；英国央行会议在即，市场预期维持利率但语调偏鹰。尽管加息未必推高长端利率，但能源高企、通胀升温与财政供给压力，正持续抬升政策路径不确定性和期限溢价。
在此背景下，美国财政部虽扩大长债回购，但长期信用受损、实际回购规模低于预期，期限溢价不降反升，长端利率继续攀升。欧洲方面，英国成为这轮债市压力最直观的体现。随着长端利率飙升、借贷成本压力不断推高，英国央行准备暂停长债出售，并将QT规模缩减至每年500亿英镑。然而市场反应有限，市场对英国财政的担忧已压过长端供给减少带来的边际利好，期限溢价上行趋势未能扭转。
与此同时，法国受监管储蓄利率上调，推升通胀保护需求；意大利政治风险抬头，均进一步加剧长端利率波动。
利率风险正从债市向信用与权益市场传导
本轮债市抛售更值得关注的，是利率中枢上移后金融条件将如何进一步收紧。
长端利率上行首先抬升无风险利率与贴现率，压缩股票估值，尤其对依赖远期现金流的科技成长板块构成压力。但更直接冲击来自信用市场。