沃什：FOMC对通胀正朝着目标移动没有信心。 通胀风险将上行。

市场反应：两年期美债收益率从日低4.5975%附近反弹，美联储决议声明后拉升至接近4.65%的水平。道指转跌。金价从4360美元上方跳水，回撤至4320美元下方。

美联储加息25个基点至3.75%-4%，决议声明称：加息将支持通胀回归2%。

据美国能源信息署（EIA）周三发布的数据显示，美国原油库存连续第三周回落，而汽油和馏分油库存则出现增长。

EIA表示，截至9月11日当周，剔除战略石油储备（SPR）的商业原油库存减少64万桶，至4.234亿桶，较同期五年均值高出1%。本次库存降幅小于市场预期的140万桶降幅。

战略石油储备（SPR）库存减少40.3万桶，至2.85亿桶。纽约商品交易所（NYMEX）交割枢纽——俄克拉荷马州库欣地区的原油库存减少34.2万桶，至2150万桶。

汽油库存增加79.4万桶，至2.077亿桶，较五年同期均值低5%；汽油日需求上升24.7万桶，至880万桶。市场此前预期汽油库存将减少80万桶。

馏分燃料库存增加160万桶，至1.079亿桶，较五年同期均值低13%。市场此前预计馏分油库存将维持不变。

EIA估算美国原油日产量为1390万桶，与前一周基本持平。原油日进口量增加23.4万桶，至710万桶；原油日出口量增加140万桶，至480万桶，是5月下旬以来的最大单周增幅。

进口的委内瑞拉原油创下了今年以来的最高纪录，运输量达到2017年以来的最高水平。

上周抵达美国的委内瑞拉原油略低于80万桶，我们正逐步逼近2010年代末期曾出现的100万桶/日关口。与此同时，特朗普政府与该国正着眼于达成一系列石油协议，以引入资本并提振产量。

炼油厂开工率为96.8%，低于前一周的97.8%；炼油厂原油日加工量下降25.6万桶，至1730万桶。市场此前预期炼油开工率将回落0.6个百分点。

沙特正竭力弥合被无人机攻击打断的能源动脉，同时围绕红海与曼德海峡的地缘博弈悄然升温。

据央视新闻援引美国方面9月16日周三的消息，美国官员近日与也门胡塞武装代表在阿曼首都马斯喀特举行会晤。消息称，会晤于9月12日至13日周末期间在美国驻马斯喀特大使馆举行。

据路透社援引知情人士消息，会晤中胡塞方面向美方表示，不打算袭击美国或以色列船只，并声称将遵守2025年双边停火协议；其中一名也门籍消息人士称，胡塞方面还表示不会攻击任何商业船只，唯独针对沙特的船只。

以上消息迄今尚未获得各方官方确认。新近报道显示，在管道中断、出口路线被迫切换的压力下，沙特一边争取在数日内恢复东西输油管道约一半运力，一边大举增加经霍尔木兹海峡附近的现货销售；与此同时，美国与胡塞武装之间一场鲜为人知的接触已经曝光，为这片本已高度紧张的水域再添变数。

这一接触信号令市场对红海局势的研判更趋复杂。伦敦布伦特原油价格已突破每桶107美元，此前东西管道的中断已令数百万桶日均出口量面临风险。沙特阿美增加霍尔木兹附近现货销售，以及美胡之间的非正式接触，目前均指向一个尚存高度不确定性的局势：沙特正独自承压，而华盛顿的立场仍扑朔迷离。

据彭博社援引一名因事涉敏感而要求匿名的知情人士，沙特国家石油公司沙特阿美正着手绕过东西输油管道受损路段，目标是在数日内恢复该管线约一半的运力，并争取在约六周后实现全线复产。沙特阿美及沙特能源部均未就此置评。

东西管道全线贯穿沙特国土，将东部油田与红海港口延布相连，在霍尔木兹海峡遭受伊朗战事冲击期间，曾是沙特规避海峡风险、保障出口的关键通道。

上周无人机袭击导致管道停运后，多少可运输和何时恢复已成为原油交易商密切跟踪的核心变量。目前，上述时间表仍属阿美的内部目标，而非官方承诺。

在东西向管道停运后，沙特阿美已迅速调整出口策略。

据彭博社援引熟悉交易情况的多名交易商，沙特阿美本周向亚洲炼油商出售了约2000万桶原油，可供9月至10月间在霍尔木兹海峡外侧完成装货提取，买家涵盖中国炼厂以及其他东亚进口商。

上述货物以船对船方式在阿曼湾装载，这意味着买方的提货地点在霍尔木兹海峡之外，穿越海峡的航运风险由卖方承担，而非买方。与此同时，阿美还延迟了部分从红海港口延布发往欧洲客户及至少一家东亚炼厂的货物交付，延误规模尚不明朗。彭博社此前曾就此单独报道。

这一出口路线的切换，标志着沙特在管道断供后被迫重新倚重其传统的波斯湾—霍尔木兹出口通道，尽管该通道的航运安全风险依然存在。

围绕这场接触，多方信息仍存在明显落差。

据路透社，此次会晤由阿曼政府居间安排，后者长期扮演地区调停角色。据三名知情人士，会晤地点为美国驻马斯喀特大使馆；美方据悉由使馆工作人员代表出席。胡塞武装代表团据称包括常驻马斯喀特、目前受美国制裁的高级官员Mohammad Abdulsalam，以及另一名高级官员Abdelmalik al-Ajiri。

美国国务院发言人被问及此次会晤时，未予证实，仅表示保障红海航行自由、防止中东恐怖主义蔓延是美国核心利益。阿曼驻美大使馆及Abdulsalam均未回应置评请求。

特朗普9月12日曾公开表示，胡塞方面联系美方称"不想与美国交战"。美国副总统万斯周一亦称美国正与胡塞方面直接接触，但未透露细节。

此次接触的背景，是胡塞武装在也门战场的显著扩张。

据路透社及以色列媒体报道，胡塞武装上周已完成对也门整条红海海岸线的实际控制，包括历史性港口城市摩卡，以及位于曼德海峡入口、素有"眼泪之门"之称的帕里姆岛——该岛是全球石油供应的关键瓶颈节点。

据报道，沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼上周已致电特朗普寻求美国军事支持，但华盛顿方面表示不会直接介入。

据央视新闻，中国国际问题研究院中东问题专家李子昕指出，美国目前陷入两难：沙特王储一天内两次求援均遭拒，美方仅愿提供情报支持；而胡塞武装一边持续打击沙特目标，一边向美国释放无意扩大曼德海峡封锁的信号。

李子昕认为，胡塞武装已占领所有关键地理要冲，具备岸基支点支撑持续控场能力，由此形成对美国的低成本、高杠杆非对称优势，令华盛顿的军事介入选项大为受限。

与此同时，胡塞武装的军事行动并未因接触而停歇。

据以色列媒体，胡塞武装军事发言人Yahya Saree称，本周已向延布的阿美设施及沙特南部哈米斯穆谢特空军基地发动导弹和无人机打击；沙特领导的联军还指控胡塞武装周二袭击了圣城麦加附近区域，并宣称防空系统已将一架胡塞无人机在进入禁飞空域前拦截击毁。胡塞武装否认袭击麦加。

中东原油市场再度承压。沙特关键输油管道遭无人机袭击后被迫关闭，霍尔木兹海峡以外交付的原油价格随之大幅上涨，市场对区域供应进一步收紧的担忧升温，并开始向通胀预期和债券市场传导。

9月16日，据彭博报道，阿曼原油期货价格已升至每桶132.09美元，较国际基准布伦特原油的溢价扩大至近24美元，创3月以来新高。阿联酋穆尔班原油价格也升至每桶约124美元，接近冲突爆发初期水平。与此同时，沙特阿美因袭击事件推迟部分原油交付，进一步推高欧洲原油价格。

随着部分供应受阻，买家开始争夺霍尔木兹海峡以外的替代货源，区域原油价格出现明显分化。油价上涨也重新成为市场关注的通胀变量，并推高债券收益率，令美联储后续政策路径面临更多不确定性。

沙特管道关闭，数百万桶原油供应受阻

沙特东西输油管道上周遭遇多次无人机袭击，随后被迫关闭。自霍尔木兹海峡局势趋紧以来，该管道一直是沙特维持原油出口的重要通道，停运意味着每日数百万桶原油流量受到影响，而市场当前正面临较大的供应压力。

荷兰合作银行高级能源策略师Florence Schmit表示：“东西管道停输——即便只是暂时性的——将压力重新转移到霍尔木兹海峡的过境通道上。鉴于近期针对过往船只的新一波袭击，这本身就制造了新一轮的不确定性。”

目前尚不清楚，沙特试图提高经霍尔木兹海峡出口量的措施，能够在多大程度上弥补管道停运造成的供应缺口。管道能否恢复运行，以及沙特其他出口渠道能否维持稳定，将成为后续市场关注的重点。

霍尔木兹以外原油溢价飙升

阿曼原油和穆尔班原油价格走强，与其交付地点位于霍尔木兹海峡以外有关。当前阿曼原油较布伦特近24美元的溢价，反映出买家对波斯湾内部供应和海峡通行风险的担忧。

尽管仍有部分油轮能够通过霍尔木兹海峡，但船只遭袭风险上升，使买家更加倾向于锁定海峡以外的货源。红海航运受袭与沙特管道遭攻击叠加，也进一步加剧了区域原油供应的紧张程度。

供应冲击正在向更广泛的金融市场传导。原油成本上升可能增加通胀压力，并推高债券收益率；如果油价高位持续，市场对美联储政策路径的判断也可能进一步调整。眼下，市场的关键变量仍是沙特东西管道何时恢复，以及沙特能否通过其他出口渠道弥补受影响的供应。

围绕前沿AI是否应放缓开发的争论持续升温。

周三，Meta首席执行官马克·扎克伯格在X平台发文，首次公开回应这一争议，表示AI实验室应引入独立评估机构和外部顾问，将安全审查纳入日常开发流程，并称这是“行业最佳实践”。

这一表态与Anthropic首席执行官Dario Amodei此前提出的“放缓”思路形成差异。Amodei上周末呼吁适当放缓最先进AI系统的开发，以便研究人员获得更多时间评估潜在风险。OpenAI首席执行官Sam Altman及马斯克随后表达支持，英伟达首席执行官黄仁勋则在同日强调，AI安全首先是工程问题。

扎克伯格、黄仁勋：安全管控应嵌入开发流程

扎克伯格以Meta旗下AI工具Muse为例称，Meta此前曾因安全与保障问题将Muse的发布推迟数月，但并未要求其他企业同步放缓，而是将安全审查作为日常开发流程的一部分。

黄仁勋也持类似观点。他表示安全是AI开发的“第一要务”，但无需通过新增法律或监管来解决。“我们不需要新法律，不需要新监管。”他认为，企业可以通过测试、评估和安全验证降低风险，市场力量也能形成约束。

黄仁勋同时反对将安全与开发速度简单视为二选一，认为企业可以在推进创新的同时控制发布节奏；如果产品存在明显安全风险，则应暂停并解决问题。

Altman立场趋于温和，市场关注监管影响

Altman此前支持Amodei关于适当放缓前沿AI开发的主张，但最新表态更为温和。他表示，对AI行业在避免重大危害的前提下继续推进技术发展“非常有信心”，同时确认OpenAI正与Anthropic及谷歌DeepMind开展AI安全合作。

Altman还表示，不认同将当前争论简单概括为“放缓vs.推进”，并强调各家公司应具备独立推进安全改进的能力。

目前，AI企业对加强安全治理本身并无明显分歧，争议主要集中在是否需要放缓开发，以及安全治理应更多依靠企业自律还是外部监管。

这一分歧也开始受到资本市场关注。投资者担忧，如果监管协调进一步强化，可能影响AI模型开发节奏，并传导至算力需求、数据中心建设以及芯片企业资本开支；若行业主要采取内部治理和第三方评估路径，相关投资节奏则可能相对稳定。

OpenAI正加速进入广告市场，尝试将AI能力应用于广告投放、消费者互动等环节。

周三，据彭博报道，OpenAI宣布推出面向广告主的AI工具，并开始测试“赞助代理”（Sponsored Agents）功能。用户点击ChatGPT中的广告后，可与企业赞助的AI代理进行对话，并进一步访问企业网站。

与此同时，OpenAI宣布与客户关系管理平台HubSpot及电商平台Shopify建立合作伙伴关系。HubSpot成为OpenAI广告平台首家CRM合作伙伴，Shopify则成为首家电商合作伙伴。Shopify应用将于9月23日起在ChatGPT广告覆盖的国际市场陆续上线。

广告代理与AI工具齐上阵，OpenAI拓展广告业务

Sponsored Agents允许用户在ChatGPT界面内与企业赞助的AI代理互动。OpenAI表示，这些代理会被明确标注，并与ChatGPT的独立回答及用户原有对话保持隔离。目前，该功能正在美国部分广告主中测试。

面向广告主，OpenAI同步推出Ads Manager，支持通过自然语言指令创建、更新和分析广告活动。广告主还可以输入网站内容或营销简报，由AI生成广告方案，并根据落地页内容和营销目标推荐文案与配图。

此外，Ads Manager可提供广告表现分析和优化建议。可选的AI文本定制功能则能够根据对话情境调整广告标题和描述，并将文案翻译为用户偏好的语言。

在合作伙伴方面，HubSpot和Shopify分别覆盖CRM和电商场景。随着Shopify应用上线，OpenAI将把广告工具进一步延伸至电商营销环节。

美联储预计将于周三宣布2023年以来首次加息，将基准利率上调25个基点至3.75%-4.00%区间。市场定价显示此次加息概率已超过92%，但分析师警告，真正决定市场走向的，或许不是加息本身，而是美联储主席沃什在新闻发布会上的表态。

当前通胀连续五年高于2%目标，10年期美债收益率周二已攀升至5%上方，创19年新高。在此背景下，外界对沃什是否愿意顶住特朗普降息压力展现反通胀意志的质疑，使得本次会议的措辞风险远超利率决定本身。

Brookings Institution高级研究员Robin Brooks在Substack撰文指出，当前市场已定价美联储在明年6月前累计加息四次，"若沃什的表态相对市场预期偏鸽，结果将是长端美债遭到抛售，恰恰与此次加息试图锚定长端收益率的目标背道而驰。"

支持此次加息的逻辑已相当充分。美联储用于衡量2%通胀目标的个人消费支出（PCE）价格指数，去年以来持续走高，今年6月和7月年化增速均为3.7%，9月30日即将公布的最新数据预计几乎没有改善。

在7月28日至29日的货币政策会议上，已有三名官员投票支持加息，另有多名官员表示，若通胀近期未显示下降迹象，他们已准备好支持加息行动。

国际油价重返每桶100美元上方、特朗普宣布对加拿大加征新关税并威胁扩大进口关税范围，以及AI支出驱动的经济持续扩张，进一步强化了官员采取行动的理由。

沃什在上月怀俄明州Jackson Hole经济研讨会的讲话中已释放信号，称决策者需要确信"基础通胀正在以清晰且足够快的速度向目标回归"，并指出近期数据"未能表明基础趋势有实质性改善"。

全球债券市场的联动是推动美联储加息的另一重力量。10年期美国国债收益率本周已突破5%，为近19年来最高水平。

多位经济学家和投资者认为，全球借贷成本的全面上升已呈现出独立于通胀因素的长期结构性趋势，这意味着短端利率若不跟进上调，货币政策实际上将趋于宽松。

目前，包括沃什在内的多位美联储官员认为，当前政策立场对经济的约束力度已相当有限。从这一角度看，此次上调利率不过是维持政策立场的必要校准。

全球债市动态或许也使特朗普政府对本次加息暗中默许。若美联储打破已高度一致的市场预期、选择维持不变，反而可能引发投资者对沃什反通胀公信力的质疑，进而推高长端利率。

而高企的抵押贷款利率，始终是特朗普"让生活更可负担"承诺面临的最大现实挑战，在11月国会中期选举临近之际，其政治代价不容小觑。

PGIM首席美国经济学家Robert Sockin表示，若此次加息以全票通过，且季度经济预测（点阵图）显示今年还有至少一次加息、2027年可能再度出台行动，将向市场发出强烈信号。他预计美联储今年合计加息三次。

"真正棘手的是，如果沃什的措辞偏鸽，把这次加息定性为小幅校准，市场的反应将会很差，"Sockin表示，并将此次预期定调为Jackson Hole讲话精神的延续——"如果通胀未能以足够快的速度回落，我们还有更多工作要做。"

值得注意的是，沃什本人对点阵图持保留态度，在6月公布的预测中未提交自己的利率路径预测，且曾警告官员不应落入"镜厅陷阱"——即政策立场反过来被本就在跟随联储信号的市场预期所绑架。

渣打银行分析师John Davies和Steve Englander在研究报告中认为，在近期新增数据有限的情况下，市场对加息的预期升温更多源于"回声效应"，主张美联储本周应按兵不动，"等待的代价极低"。

然而，无论本周决策结果如何，Brooks的判断点明了核心风险所在：新闻发布会上，记者将反复追问沃什对后续加息路径的看法，"我不确定他有什么好的应答方式。

最大的风险在于——他在已经加息的情况下，表态依然偏鸽，那么长端美债将迎来抛售，而他加息的初衷，恰恰是为了锚定这些收益率。"