美联储时隔三年重启加息，市场随即以抛售作答，华尔街对此次政策转向的解读普遍偏鹰。

美联储周三以全票通过的方式将基准利率上调25个基点至3.75%-4.00%区间，为2023年以来首次加息。美联储主席沃什在新闻发布会上表示，此举旨在"移除一剂宽松"，以使金融与信贷条件更符合政策目标。这一措辞被市场普遍解读为进一步加息的信号——两年期美债收益率随即升至逾两年新高，股市跌至当日低点。

点阵图显示，美联储官员中位预测2026年还将再加息一次，利率峰值落于4.125%，且2027年不降息。高盛交易台指出，这一结果较此前预期更为鹰派，该行原本预计此次为"鸽派加息"，即加息同时释放有限进一步紧缩意愿，但实际结果与之相去甚远。与此同时，白宫已对这一决定表达不满，发言人Kush Desai在福克斯新闻上称此次加息"缺乏充分的经济依据"。

新闻发布会主导市场波动，沃什基调明确偏鹰

据彭博美联储观察人士Chris Antsey分析，此次美联储决策日的市场波动再度主要来自新闻发布会，而非FOMC声明本身。声明内容简短，仅新增一句关于国内支出保持韧性的表述，并未提供前瞻指引，仅简要说明此次加息旨在"支持更及时地回归2%通胀目标"。

Antsey认为，沃什整体基调偏鹰。他在发布会上列举了自6月议息会议以来发生变化的三项因素：经济与硬数据持续走强；通胀趋势"未能通过检验"；地缘政治局势同样出现变化，"无法回避热点地区"。沃什还强调，当前广义金融条件距离限制性水平仍有较大距离，此次加息不过是移除了"一剂宽松"。

Antsey指出，沃什虽未提供具体前瞻指引，但"移除一剂宽松"的表述意味着，若数据不出现转变，他对进一步加息持开放态度。投资者对此作出相同解读，两年期美债收益率随即走高，股市同步下挫。

点阵图比预期更鹰，高盛警示前置加息风险

高盛交易台在复盘报告中指出，此次点阵图结果明显超出该行预期。具体而言，12名官员支持2026年再加息两次，4名官员甚至预计全年累计加息75个基点，仅2名官员倾向于今年只加息一次。与此同时，美联储上调了多项经济预测：2026年GDP增速从2.2%上修至2.3%，通胀预测从3.3%上调至3.4%，失业率预测则从4.3%下调至4.1%。

在通胀路径方面，PCE通胀今年预计达3.7%，明年回落至2.3%，但点阵图显示通胀直至2029年才回归2%目标。高盛据此得出结论：沃什的鹰派基调与点阵图所呈现的通胀路径之间存在明显落差，若通胀趋势在四季度未能出现拐点，美联储存在更激进前置加息的可能，而非仅此一次加息了事。

值得关注的是，沃什在被问及当前利率相对于中性利率r*的位置时，明确表示这一学术概念难以直接转化为"今天的决策"，回避了对政策立场的明确定性。

白宫表达不满，特朗普态度成下一焦点

彭博报道的关键标题亦清晰勾勒出此次决策的整体轮廓：美联储全票加息25个基点；点阵图中位预测显示2026年还将再加息一次；16名官员预计今年至少还有一次加息；沃什明确表示通胀过高且持续时间过长，通胀风险偏上行，劳动力市场风险则相对均衡。

此外，在美联储宣布加息后，白宫迅速作出回应。发言人Kush Desai在福克斯新闻上表示，美联储此次加息决定"从行政当局的角度来看，并不具备特别充分的经济依据"，措辞明显带有批评意味。

特朗普本人此前曾多次公开呼吁降息，截至报道发出时尚未就此次25个基点的加息发表评论。分析人士普遍认为，若美联储后续继续推进加息，来自白宫的政治压力将显著升温。

美联储时隔两年重启加息，但一次25个基点的举措本身已不是焦点——市场真正在押注的，是后续紧缩路径究竟延伸多远。

美联储周三宣布将基准利率上调25个基点，决议获得全票通过，为自2023年7月以来的首次加息。与此同时，19位官员中有16位预计今年晚些时候还将再加息一次，时间窗口指向10月或12月会议。消息公布后，市场反应超出预期：2年期美国国债收益率跳升至2024年7月以来最高水平，10年期国债收益率突破5%关口。

9月16日，据MarketWatch报道，美联储主席沃什（Kevin Warsh）在新闻发布会上释放的信号，被市场解读为倾向于跳过10月、在12月再度出手。MUFG Securities Americas美国宏观策略主管George Goncalves指出，沃什强调将密切跟踪通胀趋势，而10月27日至28日会议前仅有一个月的数据，不足以形成可供判断的“趋势”。Bloomberg Intelligence美国利率策略师Ira Jersey则表示，“市场的定价似乎比点阵图所示、以及沃什目前愿意走的步伐还要激进。”

全票通过，“可信度”是关键词

此次加息决议的全票通过，被多位分析人士视为本次行动最具分量的信号之一。

据报道，SLW Investments总裁兼投资组合经理Vincent Ahn表示，这次决策在很大程度上关乎重建美联储的公信力，“可信度的举措只有在所有人都认同时才能奏效。分裂的加息说明美联储仍在争论问题本身；全票加息则意味着争论已经结束。”

Jersey对沃什的表现给予正面评价，称这是他自今年5月执掌美联储以来最出色的一次公开讲话。

“他表达清晰，始终聚焦核心信息，没有让市场陷入困惑，他传递的核心信息很简单：我们有2%的通胀目标，而经济增长相当不错。”

分析认为，此次加息标志着美联储货币政策方向的一次显著转折。

新冠疫情后通胀高企，美联储曾快速收紧政策。2024年9月，美联储转向降息，试图实现经济"软着陆"——即在维持一定利率水平的同时，让通胀逐步回落、经济继续增长。然而，许多官员认为降息幅度过大，尤其是2025年的三次降息。经济学界的主流判断是，美联储需要将这三次降息完全逆转后，才会暂停观察通胀走势。

通胀压力今年以来持续升温。美联储官员在声明中表示，此次加息“将有助于更及时地回归FOMC 2%的目标”。官员们起初倾向于“看穿”伊朗战争引发的通胀冲击，认为其影响不会持久；但随着高通胀持续超过五年，叠加关税压力与地缘冲突在今夏进一步推高物价，越来越多的官员已失去耐心。

2027年路径分歧，长期前景存争议

尽管近期加息路径相对明确，官员们对更长期的利率走向存在明显分歧。

在2027年的利率预期上，10位官员认为届时不会再有进一步行动，但8位官员预计仍将有一次25个基点的上调。这一分歧表明，美联储内部对于通胀能否如期回落、以及经济能否承受持续紧缩，尚未形成共识。

批评者认为，此次加息加大了经济"硬着陆"的风险。但沃什在发布会上表示，当前经济足够强劲，能够承受更高的利率水平。与此同时，特朗普再度在社交媒体上呼吁降低利率，但未直接点名批评美联储或沃什。

加息决议落地后，市场的调整幅度超出预期，尤其集中在短端利率。

2年期美国国债收益率升至2024年7月以来最高，反映出交易员对后续加息次数的预期已超过点阵图所示。10年期国债收益率随之走高，突破5%整数关口。

分析人士指出，市场的定价逻辑已走在美联储官方指引前面——投资者押注的紧缩路径，比沃什目前公开表态的更为激进。这意味着，未来每一次通胀数据的出炉，都将成为市场重新校准预期的关键节点。

另类资产管理巨头Apollo发出警示，随着科技巨头大举举债投入人工智能基础设施建设，超大规模云计算公司的信用风险正在系统性上升，而股票市场尚未对此充分定价。

9月6日，Apollo首席经济学家Torsten Slok认为，市场正在重新评估超大规模云计算商（hyperscaler）的信用基本面，债务驱动的AI资本支出周期正推高杠杆率，自由现金流转负，而折旧资产的回报前景仍高度不确定。

Apollo数据显示，超大规模云计算商信用违约互换（CDS）与银行CDS之间的利差，自2025年10月以来已从接近零扩大至约60个基点。

此外自6月底以来，超大规模云计算商的股票表现与其信用风险走势正持续脱钩。

信用市场通常被视为更敏感的风险预警指标。CDS利差的独立扩大，意味着债券市场投资者已率先对AI资本支出的可持续性投票，而股票市场的定价可能尚未充分反映这一信用层面的压力。

需要注意的是，近期多家前沿大语言模型的领军者相继表示，出于安全考量希望放缓产品迭代速度。这一表态若付诸实施，将直接影响承载这些模型运营的云计算服务商的商业前景，进一步加剧市场对超大规模云计算商信用状况的担忧。

据FactSet数据，主要超大规模云计算商的财务状况呈现出普遍的现金流承压态势。

• 谷歌的远期债务股权比为13%，远期自由现金流为负257亿美元；
• 亚马逊债务股权比为23%，自由现金流为负300亿美元；
• Meta债务股权比为34%，自由现金流为负257亿美元。
• 相比之下，微软的财务状况相对稳健，债务股权比仅为7.34%，自由现金流为正334亿美元，是上述主要玩家中的例外。

这一数据格局印证了Apollo的核心判断：超大规模云计算商正以举债方式支撑高强度资本支出，而AI基础设施投资的回报周期尚不明朗，相关资产折旧压力已然存在。

超大规模云计算商CDS合约价格持续走高，反映出投资者为相关债券违约风险购买保险的成本正在上升。

值得注意的是，Torsten Slok明确排除了另一种解释，即利差扩大源于承销商对新债发行的对冲操作。

他指出，若属此因，银行CDS利差理应同步走阔，因为银行仍是投资级债券供应的最大单一来源。然而，银行利差目前维持在约40个基点附近，几乎纹丝未动。

这意味着超大规模云计算商信用风险的上升具有独立性，是市场对其自身基本面的重新定价。

据央视新闻报道，当地时间9月16日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，使基准基金利率从3.50%至3.75%上调到3.75%至4%。

这是美联储自2023年7月以来时隔三年多的首次加息动作。

此外，美联储点阵图显示，美联储18位官员中有12位预计今年还将加息25个基点；4位预计加息两次；2位预计不再加息。

加息落地后，市场反应有所分化。美股三大指数集体收跌，道指跌1.21%，创6月中旬以来收盘新低；标普500...

本文来自微信公众号： 华尔街见闻 ，作者：见闻君

坚持要求降息的美国总统特朗普希望破灭。

美东时间9月16日周三，美联储联邦公开市场委员会投票一致通过，将基准利率上调25个基点至3.75%至4.00%区间。

最新点阵图显示，今年内至少还有一次加息，市场对10月加息的押注概率随即升至约50%，12月加息预期同步走高。

美联储三年来首次加息，并发出强烈信号表明紧缩周期远未结束。鹰派信号引发市场连锁反应，美股、黄金双双承压，美元飙升至一个月高位，收益率曲线急剧熊平。

此次新闻发布会比以往提前约20分钟结束，为近期最短记录，与沃什一贯强调不提供前瞻指引的立场相吻合。据彭博报道，此次Fed日的市场波动再度主要来自发布会，而非FOMC声明本身。

美联储全票通过三年来首次加息，点阵图料年内还将加一次

美东时间9月16日周三，美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，将联邦基金利率的目标区间从3.50%至3.75%提高到3.75%至4.00%，加息25个基点。

这是美联储进入2026年来首次调整政策利率，也是联储自2023年7月以来首次加息。在此之前，联储连续五次货币政策会议决定保持利率不变。

本次利率决策完全在投资者意料之中。到本周二收盘，芝商所（CME）工具显示，期货市场预计本周美联储加息25个基点的概率超过92%，下次10月会议再加息同一幅度的概率达到44%，到今年底共两次25基点加息的概率接近80%。这显示，多数市场人士押注9月并非一次性的利率调整，年内联储还将行动。

有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos撰文称，本次会议美联储官员全票通过三年来首次加息，无形中削弱了白宫关于“通胀无需担忧”的论调，此次多数官员预计今年还将加息一次，能源价格冲击和人工智能（AI）投资激增重塑了通胀前景。

Timiraos提到，分析人士此前就指出，虽然近期市场高度关注8月通胀数据，但经济前景最大的变化其实源于能源和大宗商品价格上涨。前“美联储三把手”、纽约联储主席杜德利表示：“关键在于伊朗局势再度紧张，且能源价格冲击的规模正再次扩大。”

此次加息决定本身在市场预期之内，但点阵图与发布会释放的信号整体较预期更为鹰派。最新点阵图删除了此前预计明年降息的中位数预测，同时显示多数官员支持今年内至少再加息一次。

下图蓝点代表9月点阵图预期，灰点代表6月点阵图预期。

点阵图显示，在18名提供利率预期的美联储官员中，本次有12人预计，继9月加息后，2026年内还有一次25个基点的加息，四人预计今年内还有两次此类加息，两人预计今年内利率将保持不变，即年内不再加息、仅9月一次，无人预计今年会降息。

然而，2027年的利率路径存在显著分歧。有八名联储官员预计明年将加息一次，六人预计全年利率保持不变，三人预计将有两次降息，一人预计有四次降息。这意味着部分官员隐含地认为当前路径存在政策失误风险。

咨询机构LB Macro首席执行官Luigi Buttiglione表示：

通过表示此次加息有助于'更及时地'回归2%的通胀目标，FOMC明确表示仍有更多工作要做，很可能还需要至少三次加息。

本周三会后公布的美联储官员利率预测中位值显示，随着今年加息的预期力度加大，联储官员本次上调了今明后三年的利率预期：

2026年底的联邦基金利率中位值为4.1%，6月的预期3.8%，2027年底联邦基金利率为4.1%，6月预期为3.6%，2028年底联邦基金利率为3.9%，6月预期为3.4%，2029年底联邦基金利率为3.6%，更长期的联邦基金利率为3.2%、6月预期3.1%。

除了决定加息，本次会议声明还特别提到，此次“采取的政策行动将有助于推动通胀更及时地回落至（FOMC）委员会设定的2%目标”。

相比上次7月末的会议声明，本次声明的另一大区别是，全体FOMC投票委员12人均赞成加息，而上次有三名票委反对继续保持利率不变。这显然和一再表态青睐降息的美国总统特朗普主张背离，凸显了在中东冲突推升油价的背景下，美联储面临的抗通胀压力。

在评论经济方面，本次会议声明和上次相比基本保持不变，本次声明继续强调，美联储致力于实现价格稳定，并再次重申：美国经济稳步扩张，就业增长与劳动力规模增长保持同步，失业率基本保持不变。

前两次声明称，中东冲突导致经济高度不确定性，通胀仍处高位、部分源于能源价格上涨，本次声明则将“中东冲突”的说法改为地缘政治局势，并新增国内支出有韧性的评价。声明写道：“虽然部分受地缘政治局势发展影响，不确定性仍较高，但国内支出表现出韧性。”

此外，本次声明略为调低了对资本投资形势的评价，上次称资本投资和生产率增长均强劲，本次则紧接着上面那句称不确定性较高的评价写道：“生产率增长强劲，资本投资势头稳健。”

以下红字可见本次决议声明相比上次的删减和新增内容。

沃什：加息展现FOMC内部坚定一致，通胀太高太久，降通胀不会牺牲就业

美联储在通胀仍高于目标、但美国经济和劳动力市场展现韧性的背景下加息25个基点，主席沃什则明确表示，当前首要任务是推动通胀更及时地回到2%目标，同时拒绝对未来利率路径作出前瞻性指引。

沃什在发布会上反复强调，通胀是此次政策行动的核心原因。

“显而易见的事实是，通货膨胀太高了，并且已经持续了太长时间。”

但他表示，根据最新的CPI和PPI数据，基本趋势已经有了有意义的改善。8月总PCE价格指数同比涨幅可能在3.6%（7月份为3.7%）左右，核心PCE和CPI分别约为3.2%（7月份为3.3%）和2.4%。

他此前在杰克逊霍尔会议上提出，美联储需要观察通胀趋势，而不是仅仅关注某一个数据点。此次发布会上，他再次强调：

“趋势很重要。数据点是嘈杂的，数据点依赖是一个危险的关注点。”

沃什表示，过去十年左右，市场参与者和记者已经习惯于“在一个数据点上屏息等待”，但这并不是他的决策方式。“我并没有屏息等待任何特定的数据，无论是今天早上的零售销售还是上周的CPI。”

对于加息是否可能最终导致经济增长低于潜在水平、令就业市场恶化，沃什给出的答案相对明确。

“我不认为我们需要损害劳动力市场来实现我们的目标。”

沃什称，美国经济正在加强，劳动力市场总体处于充分就业附近，当前美国国内支出具有韧性，生产率增长强劲，资本投资也保持强劲，信贷流动尤其是企业信贷一直“很强劲”。与此同时，他认为当前广泛金融状况并不具有限制性。

“我很难将广泛的金融状况描述为限制性的。”沃什说。他表示，这一判断也得到了委员会广泛认同，因此美联储决定“取消了一些适应措施”，使金融和信贷状况更加符合政策目标。

面对长期美债收益率近几个月、尤其是最近几周明显上升的问题，沃什表示，他希望让债券市场“告诉我他们想说的任何故事”，并尝试分析收益率变化背后的原因。他给出了三个主要因素，美国经济走强、资本竞争和地缘政治。

在被问及AI快速发展以及AI行业人士对于失控风险的警告时，沃什表示，他本人花了大量时间思考AI及其经济影响。但沃什强调，AI相关的风险、回报以及政策选择属于政府其他部门的决策范围。对于美联储而言，需要关注的是这些政策决定最终如何影响其日常工作。

美国股债齐跌，AI板块相对抗跌，美元拉升，黄金日内跳水

美股在美联储决定公布前基本保持稳定，但发布会期间迅速转向下跌。

美联储主席沃什在发布会上表示，"我们移除了一定程度的宽松，以使金融和信贷条件与我们的目标更为一致"，措辞被市场普遍解读为明确的鹰派立场。

各主要指数盘中探低后出现短暂反弹，但整体收盘仍普遍走弱。

标普500指数下跌0.45%，道琼斯工业平均指数跌1.2%，创三个月新低。仅纳斯达克100指数几乎持平，AI相关板块相对抗跌。

10年期美债收益率升至5.02%，2年期收益率上涨7个基点至4.74%，为2024年以来最高。而30年期收益率基本持平，2年期与30年期利差收窄约8个基点，为2025年4月以来最平坦水平。

与此同时，美元指数连续第六日走强，升至近一个月高点，现货黄金跌0.5%至每盎司4269.95美元。原油价格因中东供应中断部分缓解而回落约3.6%，WTI原油报102.05美元每桶。

沃什强调美国通胀长期过高的立场触发了投资者担忧，美债收益率回升至5%以上，市场预计年内再加息一次和两次的概率分别是50%和40%

当地时间2026年9月16日，美国华盛顿特区，美联储主席凯文·沃什在美联储总部举行的联邦公开市场委员会会议后出席新闻发布会。图：视觉中国

　　【财新网】9月16日，美联储在结束为期两天的议息会议后一如外界预期宣布，将联邦基金利率上调25个基点至3.75%—4.00%的区间。这是美联储2023年以来首次加息。美联储官员也在每季度更新的预测中，上调了今年的通胀预期，大部分官员预计年内还会加息一次。

　　对于这次加息25个基点的决定，12名拥有投票权的美联储公开市场委员会委员一致投出了赞成票。尽管美联储理事沃勒（Christopher Waller）曾在月初暗示，他倾向于保持利率不变。

新华财经纽约9月16日电（记者刘亚南 徐静）美国联邦储备委员会16日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，到3.75%至4%。

联邦公开市场委员会当日一致同意加息的决定符合市场此前预期，为2023年7月底以来美联储首次加息。

美联储在声明中表示，通胀依然高企，当日的货币政策决定将为通胀更快回落到联邦公开市场委员会2%的目标提供支持。

近期能源价格上涨和美国国债收...

据央视新闻报道，当地时间9月16日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，使基准基金利率从3.50%至3.75%上调到3.75%至4%。

这是美联储自2023年7月以来时隔三年多的首次加息动作。美联储在政策声明中指出，由于顽固的通胀压力以及地缘政治冲突导致的全球能源价格持续走高，当前的货币政策在压制通胀回落至2%的目标上仍显不足。

此外，美联储点阵图显示，美联储18位官员中有12位预计今年还将加息25个基点；...

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当地时间9月16日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到3.75%至4%之间，符合市场主流预期。这是美联储自2023年7月以来时隔三年多的首次加息。

美联储主席沃什重申通胀过高且持续太久，美股三大指数集体收跌。美联储预计，年底前还将加息一次。

潘功胜《求是》发文称，中国融资结构已经从间接融资主导，转向直接融资与间接融资协调发展；金融总量增速趋缓，有利于保持宏观杠杆率基本稳定；丰富宏观审慎管理的工具箱，维护股市、债市、汇市等金融市场平稳运行。

30万亿产业蓝图出炉。工信部、发改委发布《电子信息制造业发展“十五五”规划》，目标到2030年规模以上企业营收突破30万亿元，研发投入强度达3.5%。消费电子重点创新名单中，高端手机

美联储时隔三年多重启加息，并未给市场带来太大意外，但主席沃什在会后新闻发布会上对未来利率路径释放的信息有限，反而加剧了投资者对更高利率和更长期通胀压力的担忧，美股与美债随之承压。

周三，美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%至4%，这是2023年以来首次加息。会议前，美股和美债市场整体表现相对平稳；但在沃什召开新闻发布会期间，风险资产和长期美债出现明显抛售。

截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌631.21点，跌幅1.21%，报51461.90点；标普500指数下跌33.92点，跌幅0.45%，报7551.81点；纳斯达克综合指数微跌0.01%，报25978.42点。

美债市场的调整则更加直接。两年期美债收益率上涨6.5个基点至4.725%，创2024年7月以来最高收盘水平；10年期美债收益率上涨0.8个基点至5.003%，升至19年高位。30年期美债收益率则小幅回落1.7个基点至5.346%。

“新美联储通讯社”Timiraos：能源冲击和AI投资正在改变通胀格局

《华尔街日报》记者、被市场视为美联储重要“传声筒”的Nick Timiraos指出，此次加息反映出美联储面对的通胀环境已经发生变化。

过去一年，美联储曾通过降息应对劳动力市场走弱的风险，但就业市场并未出现此前担忧的明显恶化，失业率反而从4.5%回落至4.1%。与此同时，通胀未能继续向2%的目标靠拢。

更重要的是，能源价格和AI投资正在同时给通胀带来新的压力。

伊朗战争导致能源价格重新上涨，柴油价格受到炼化瓶颈等因素影响，涨幅尤其明显。前纽约联储主席William Dudley表示，柴油价格表现得“就像原油达到每桶200美元”。

与此同时，AI热潮带来的数据中心等基础设施投资正在快速增加经济需求。这类投资对利率变化并不十分敏感，因为大量资本已经投入，预期回报也远高于小幅利率变化带来的融资成本影响。

因此，加息无法直接增加原油供应，也难以直接阻止AI基础设施投资，但可以通过压制其他对利率更加敏感的经济活动，降低整体需求压力。

不过，Timiraos也提到，市场并非一致认为美联储应该继续加息。高盛经济学家认为，近期核心价格增长已有所放缓，部分通胀超调可能来自一次性因素，进一步加息的经济依据仍然有限。

长端美债已在交易未来的通胀和美联储货币政策可信度

Timiraos还指出，近期美债长端收益率持续走高，并不能简单归因于美联储加息。

10年期美债收益率近期已经升至5%以上，接近20年来最高水平。投资者将这一走势归因于AI投资带来的增长预期、数据中心融资对资本的竞争，以及市场对未来通胀和美联储最终利率水平的重新评估。

这意味着，美债市场关注的已经不仅是本次加息，而是美联储最终需要把利率提高到多高，以及高利率将维持多久。

Timiraos特别提到，沃什7月新闻发布会期间，长期美债收益率曾明显上升，此后一直没有完全回落。法国巴黎银行首席美国经济学家James Egelhof认为，这在一定程度上反映了市场对美联储货币政策可信度的重新评估。

此次会议中，18名美联储官员有16人预计今年至少还需加息一次，其中12人预计再加息一次、4人预计再加息两次。但沃什没有明确说明究竟还需要多少次加息才能让通胀回到2%。

因此，周三股债市场的反应更像是一次对未来政策路径的重新定价：短端美债收益率反映市场对进一步加息的预期，长端收益率则更多反映对长期通胀、经济增长和政策可信度的担忧，而美股则受到更高无风险利率对估值的压制。

The Fed''s Unanimous 25-basis-point Hike Puts Trump and Warsh on Collision Course (www.bloomberg.com)06:47  

美联储主席沃什连续两次拒绝在点阵图上留下自己的利率预测，令这一运行逾十年的政策沟通工具的命运愈发扑朔迷离。

华尔街见闻提及，9月16日，在最新公布的点阵图中，19个席位中再度只出现18个点位，外界普遍认为沃什的预测再次缺席。这与他6月首次主持议息会议时的做法如出一辙。

此前沃什已明确表示，点阵图"对政策执行并无助益"，并透露美联储正在筹建一个专门负责沟通事务的新委员会，点阵图的未来将纳入该委员会的全面评估范围，评估内容还涵盖新闻发布会、会议记录及声明文件等。

此番表态恰逢美联储宣布加息25个基点之际。沃什在会后将此次决定定性为"一个清醒、严肃、负责任的决定"。点阵图的存废讨论，由此成为市场审视美联储政策透明度走向的新焦点。

点阵图是美联储每年四次公布的一张散点图，用于呈现美联储官员对联邦基金利率，即美联储控制的短期基准利率未来走势的预测。

最多可有19位利率决策者参与填报，包括联邦储备委员会的7位理事及12家地区联储的行长。

每位参与者需为未来三年末及"更长期"分别标注一个点，代表其认为适宜的利率区间中点。市场通常最为关注点阵图的中位数走势。

点阵图诞生于2011年底，彼时美联储正谋划如何引导市场适应金融危机后超常规宽松政策的逐步退出。时任主席伯南克与副主席耶伦希望借此工具，让市场得以窥见美联储超越当次决议之外的政策思路。

点阵图一旦出现明显位移，往往向投资者传递强烈信号，无论是加息路径的延续还是降息预期的升温。它同时提供了一把量尺，帮助市场识别美联储官员内部分歧，以及官方立场与市场定价之间的偏差。

历史上不乏点阵图发挥关键作用的时刻。2023年6月，美联储按兵不动、未予加息，但点阵图显示年内仍有更多加息空间，有效压制了市场对加息周期就此终结的过度乐观情绪。

围绕点阵图的争议由来已久，质疑声音主要集中在以下几点：

• 其一，点阵图并非官方共识预测，每位官员的预测可能基于截然不同的经济模型与假设，缺乏方法论上的一致性；
• 其二，点阵图采用匿名形式，外界无从判断哪个点位出自哪位官员，透明度有限；
• 其三，12家地区联储行长中，每年仅有5位拥有联邦公开市场委员会的投票权，非投票行长的预测点是否能真实反映委员会的政策意向，本身存疑。

据报道，美联储工作人员曾探讨将点阵图整合为一个官方共识预测，但因官员立场分歧过大，最终未能推进。

点阵图问题上，历任主席的态度并不一致。

耶伦在2014年首次以主席身份出席新闻发布会时便提醒市场：

不应将点阵图视为"委员会向公众传递政策信号的"主要方式。

但在2016年美联储将当年预计加息次数从四次下调至两次后，她又援引点阵图的变化，向外界解释全球增长放缓与信贷条件收紧对预期的影响。

鲍威尔执掌美联储期间，总体上淡化点阵图的作用，但在特定情境下也借助其管理市场预期。

沃什的立场则更为鲜明。他在6月议息会议后的新闻发布会上直言：

我没有提交预测点。对我而言，这对政策执行没有帮助。

他同时表示，预计年底前将对美联储的沟通方式进行全面审视，点阵图将是其中的组成部分。这场关于政策透明度的辩论，将在未来数月内持续牵动市场神经。

美东时间9月16日下午两点，美联储宣布加息25个基点，联邦基金利率升至3.75%到4.00%。投票结果：12比0，全票通过。这是2023年7月以来的第一次加息。

加息25个基点，对一个已经充分定价的市场来说，已经不是什么新闻。

真正让市场巨震的，是沃什站在讲台后面，说的那句：通胀太高了，而且已经高了太久。

这句话听起来平淡无奇。每一任美联储主席在通胀偏高时都会这样说。但如果你把它放回沃什的整套思想框架里，它的含义就远不止于“我们会继续紧缩”那么简单了。

它在说的，其实是一件市场还没有完全消化的事：美联储的角色正在被重新定义。

1、【美联储如期加息】美东时间9月16日周三，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，从3.50%-3.75%提高至3.75%-4.00%。这是美联储2026年以来首次调整政策利率，也是自2023年7月以来首次加息。此前，美联储已经连续五次会议维持利率不变。此次加息获得FOMC全体12名投票委员一致支持。相比市场早已充分计价的这次加息，更值得关注的是，美联储同时释放了年内还将继续收紧政策的信号。最新公布的点阵图显示，18名提交利率预测的美联储官员中，有16人预计2026年底的政策利率还将高于目前水平，只有两人认为本次加息后年内无需进一步行动。预测中值显示，联邦基金利率今年底将达到4.1%左右，对应4.00%-4.25%的目标区间，即年内还有一次25个基点加息。而且，美联储并未预计明年很快“把这次加息降回来”。

2、【欧盟邀请加拿大“入盟”】当地时间9月16日，欧盟委员会主席冯德莱恩在法国斯特拉斯堡发表年度“盟情咨文”时，正式提出希望加拿大成为欧盟历史上首个“准成员”（associate member）。加拿大总理卡尼当天在欧洲议会现场听取演讲。冯德莱恩表示，在当前国际环境下，欧盟需要“紧迫地重新构想伙伴关系”，建立能够增强韧性和民主制度的全球联盟。她随后直接对卡尼表示，希望双方共同努力，“为加拿大成为欧盟首个准成员打开大门”。

3、【美国零售数据全面飙升】美国人口普查局周三公布的数据显示，8月零售和餐饮销售额环比增长1.2%，创今年3月以来最大单月涨幅，明显高于经济学家预期的0.8%；8月零售和餐饮销售总额达到7739亿美元，同比增幅扩大至6.0%。更值得注意的是，本轮反弹并非由少数项目拉动，13个主要零售类别中有12个环比增长，显示消费改善具有相当广度。

4、【沃什明确表示美联储对通胀正朝着目标移动“没有信心”】美联储主席沃什周三表示，近期通胀表现仍不足以让FOMC确信，潜在通胀正在明确且以足够快的速度回到2%的目标水平，委员会因此认为进一步收紧货币政策是必要的。

5、【白宫在沃什加息后发声】白宫发言人Kush Desai周三表示，从政府角度来看，美联储当天加息的决定“相当令人遗憾”，并没有得到“特别有说服力的经济依据”支持。当被问及特朗普是否仍然相信美联储主席以及美联储的独立性时，Desai回答称：“当然。”